福耀玻璃：汽車玻璃龍頭業績緊跟下遊

【概要描述】

詳情

　　據了解，三季報顯示：前三季度公司收入60.8 億，同比46.紅山7%，實現淨利潤13.2 億元，對(duì)應每股0.66 元，同比增長房作(cháng)113.6%。每微音股淨資産2.68 元。

　　第三季度公司收入 21.9 億，同比37.2術火%，環比2.6%；實現淨利潤4.43 億元，對(duì)應每股0.22 元，同自員比增長(cháng)11.7%，環比-3.7%。

　　平安觀點

　　收入增長(cháng)與行業同步，利潤率下降。

　　作爲市占率超過(guò) 50%的玻璃年內巨頭，公司的國(guó)内市場份額穩定，收入增幅幾乎與汽車行業，尤其是乘地很用車同步，增幅也與下遊相當。

　　3Q10 毛利率同比降低7.2 個百分點，環比謝海降低1.3 個百分點。3Q09 爲公司毛利率最高從地點，主要是09 年成(chéng)本處于曆史低位，劇銀而下遊複蘇強勁所緻。之後(hòu)連續四秒數季度環比下降，2010 年前三季度毛利率同比下降0.93 個笑房百分點。

　　财務費用大幅減少

　　前三季度公司費用率降低 3.26 個點。公司一直計劃減少負債率，目前看北錢舉措卓有成(chéng)效，财務費用率已經(討校jīng)比高峰期的5%左右降低了3 個百分點到1.8%在身左右。

　　一是償還(hái)銀行借款，二慢筆是優化債務結構，亦通過(guò)發(fā)行短期融資券降低融資成(ch一現éng)本。

　　盈利預測與投資建議

　　2010 年公司收購了重慶萬盛浮法100%股權、瀚德密封現業51%股權，完成(chéng)了福清浮法三線技改，産能(n理現éng)得以進(jìn)一步擴充，地域布局更加完善。此外銀靜，出口配套也有望随著(zhe)海外車市線林複蘇而持續增長(cháng)。

　　略上調公司 2010 年每股收益至0.89 元，2子到011 年1.03 元，對(duì)應10 月25 小師日收盤價PE 分别爲15.7 倍、13.6 倍，PB 爲5.2 倍，維制聽持“強烈推薦”。

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